純凈美妝風口已至，合成生物學助推化妝品行業變革。天貓國際在第三屆中國國際消費品博覽會發布了今年首個進口消費趨勢“純凈美妝”。純凈美妝要求化妝品在其生命周期應符合公開透明及可追溯、對人體健康安全負責、環境友好及善待動物和承擔社會責任及人道主義等標準。我們認為合成生物學快速發展是推動純凈美妝席卷化妝品行業的風潮的重要原因之一。相比傳統的化妝品原料生產方式，以綠色清潔的生物制造工藝替代高能耗高污染的石化、煤化工藝，能有效解決化工生產的高耗能、高污染等問題，順應了當下純凈美妝的潮流趨勢。近兩年合成生物學快速發展助力化妝品行業變革，重組膠原蛋白是合成生物學領域的典型代表之一。以膠原蛋白為例，合成生物學技術變革了膠原蛋白的獲取方式，為重組膠原蛋白行業帶來廣闊發展空間。在國家政策支持和應用市場需求驅動下，資金加速涌入重組膠原蛋白產業鏈。未來隨著合成生物學技術進步，從膠原蛋白分子的定向設計、細胞工廠構建與適配調控等方面出發，通過設計、構建和調試優化突破自然進化限制，實現人工設計指導下膠原蛋白的定量可控表達、功能定向強化以及規模化生產值得期待。在功效與純凈美妝之風的趨勢下，巨子生物、華熙生物、嘉必優、華恒生物等公司加碼合成生物以求彎道超車。我們認為長期來看，能夠實現技術突破并進軍高附加值應用領域的公司有望構筑核心競爭壁壘。
雙周觀點：本周滬深300/美容護理（申萬）5 日漲跌幅分別為-0.76%/-1.08%，美容護理板塊核心公司愛美客/貝泰妮/珀萊雅/華熙生物/華東醫藥5 日漲跌幅分別為-0.46%/-3.93%/3.67%/-3.47%/-4.64%，建議關注布局機會。
產品創新洞察：國貨品牌圍繞自身核心單品持續升級發展。①尋找新的機會類目與迭代核心單品。珀萊雅近期推出了多款細分類目新品，嘗試了先前未布局的精華油、眼膜、唇膜賽道，由于品牌先前在該類目中布局空白，價格相對不易受到品牌已有類目產品均價的制約。珀萊雅也在近期發布了紅寶石面膜2.0新品，為上移價格帶提供更多機會。②以強功效性為新品背書。國貨頭部品牌新品主要功效包括抗老、緊致淡紋、祛痘等，產品名稱中加入核心成分名稱明確產品與競品間的差異點，并通過試驗數據證明產品的功效性，該類產品的價格帶多位于300 元以上。③以全新系列/全新品牌提升產品價格錨點。22 年上線的高端抗衰品牌第十四章價格區間約700-1300 元、高端護膚品牌KEY iN主打重組膠原蛋白成分，價格帶位于300-400 元，上述品牌均以核心成分+專業研發作為核心宣傳點。④薇諾娜的屏障特護霜上線公域以及珀萊雅核心單品雙抗升級為3.0 版本，頭部企業提前布局大促前“種草季”。
公司漲跌幅：本周（4.10-4.14）漲跌幅前三位：珀萊雅（+3.67%）、四環醫藥（+3.66%）、朗姿股份（+0.22%）；本周（4.10-4.14）漲跌幅后三位：奧園美谷（-5.78%）、嘉亨家化（-4.94%）、丸美股份（-4.81%）。
投資建議：醫美：隨著月度銷售數據持續兌現，市場對于醫美消費的信心有望繼續回升；后續可同步關注第一類標的（品牌矩陣豐富，產品認可度較高的頭部標的，如：愛美客、華東醫藥）以及第二類標的（具備產品矩陣或下游機構布局的標的，當前漲幅不及第一類標的但彈性較高，如：昊海生科、朗姿股份、醫思健康、復銳醫療科技、江蘇吳中、美麗田園醫療健康）的投資組合。化妝品：當前重點關注具備較強彈性的貝泰妮，業績增長確定性較高的珀萊雅和3月納入港股通、業績有望持續快速增長的巨子生物。
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